(資料圖片僅供參考)
8月28日,穆迪在一份報告中指出,由于中國的房地產(chǎn)需求依然疲弱,水泥業(yè)的盈利能力也受到制約。2023年上半年,全國水泥產(chǎn)量達(dá)到9.53億噸,與疫情期間的低基數(shù)相比僅增長了1.3%。2023年上半年,水泥平均價格下降了17%。
即使是海螺水泥和華新水泥等領(lǐng)先的全國性和區(qū)域性生產(chǎn)商,其國內(nèi)自產(chǎn)水泥業(yè)務(wù)的收入和利潤率也有所下滑,反映了運(yùn)營環(huán)境持續(xù)困難。
近日,華新水泥(600801.SH)公布2023年上半年財務(wù)業(yè)績。在此之前,海螺水泥(600585.SH)和西部水泥(02233.HK)也在同一個月內(nèi)發(fā)布2023年上半年財務(wù)業(yè)績。這些受評中國水泥公司的凈利潤均有所下降,債務(wù)均有所上升,這對行業(yè)具有負(fù)面信用影響。
穆迪預(yù)計,水泥行業(yè)前景仍將面臨挑戰(zhàn),而各項領(lǐng)先指標(biāo)均表明需求持續(xù)疲軟。2023年上半年,土地出讓收入同比下降21%左右,低于2022年的較低基數(shù)。同期住宅新開工面積下降24%左右。房地產(chǎn)需求疲軟會導(dǎo)致水泥產(chǎn)品需求下降,而基建項目的需求無法抵消這一影響。
水泥產(chǎn)品需求下降將使產(chǎn)能過剩問題更加突出和持續(xù)。水泥行業(yè)將需要一段時間才能逐漸適應(yīng)需求的結(jié)構(gòu)性下降。無論是出于監(jiān)管要求或經(jīng)濟(jì)原因,水泥行業(yè)需要削減產(chǎn)能才能針對需求下降的情況調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
盡管如此,中國仍將是全球最大的水泥市場。海螺水泥等低成本生產(chǎn)商將在整個行業(yè)周期中保持盈利。
受評企業(yè)中,華新水泥和西部水泥近年來均從海外投資中獲益。這種市場多樣化的策略有助于這兩家公司在國內(nèi)市場疲軟時緩解國內(nèi)水泥業(yè)務(wù)的EBITDA降幅。
海螺水泥和華新水泥等流動性緩沖充裕和資本結(jié)構(gòu)強(qiáng)勁的公司更有能力順利度過行業(yè)周期,市場下行時其適應(yīng)和捕捉商業(yè)機(jī)會的靈活性更高。
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